金智股配中东局势引爆航运战争险费率飙升，多家保赔协会宣布集体撤保

中东局势蔓延，海上货运“战争险”保费也随之开启暴涨模式。

据第一财经记者梳理，目前航运保险市场已出现连锁反应。嘉德保赔协会（Gard AS）、北英标保赔协会（NorthStandard Ltd.）、汽船互助保赔协会（Steamship Mutual）、苏黎世保赔协会（Skuld）、日本保赔协会（Japan P&I Club）、美国保赔协会、瑞典保赔协会以及伦敦保赔协会等国际保赔协会集团成员已相继发布战争险撤保通知。

保险经纪和风险咨询公司达信（Marsh）亚洲区海事、货运及物流业务董事总经理沃尔斯（Michael Walls）接受第一财经记者采访时介绍，波斯湾及阿曼湾周边海域船只的战争险费率已从船壳价值的0.2%左右大幅攀升至1%及以上，在近日内增长了五倍。

“例如，一艘巨型油轮（VLCC）的单航次保费可能会增加约100万美元，而一艘大型集装箱船的保费增幅则约为150万至200万美元。实际保费因船只、货物、航线及承保人的承保意愿而异，且会随局势发展而迅速变化。”他称。

对保险业的影响剧烈且广泛

据央视新闻报道，当地时间3月2日深夜，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示，霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。

截至第一财经记者发稿，纽约原油期货价格已攀升至103.20美元/桶，日内涨幅高达13.72%。

作为回应，马士基、赫伯罗特和达飞海运等多家航运巨头已宣布在另行通知前，所有航线均避开红海，改道非洲好望角。丹麦航运公司Norden也暂停了所有涉及穿越霍尔木兹海峡的新业务。达飞海运还对通过该地区的集装箱加收了每箱2000美元-4000美元的“紧急冲突附加费”。集装箱承运商海洋网联船务（ONE）首席执行官尼克松（Jeremy Nixon）也表示，全球约10%的集装箱船正卷入这场更大规模的滞留中，货物可能很快就会在欧洲和亚洲的港口及中转枢纽堆积如山。

保险业的损失也迅速扩大。投资银行杰富瑞（Jefferies）在3月5日发布的报告中称，当时报损的至少七艘船只可能给保险业带来高达17.5亿美元的损失。与此同时，晨星（Morningstar DBRS）也在本月初的报告中预警，再保险公司可能会通过提高赔付门槛或削减承保能力来应对风险，这将导致直接承保人承受巨大压力，甚至对其偿付能力构成威胁。

对于市场关注的撤保细节，达信英国保赔险主管赫利尔（Peter Hulyer）解释称，这一变动主要涉及互助保险机构针对特定高风险敞口（如租船业务）提供的“非共保体（non-poolable）”战争险。他补充道：“在大多数情况下，协会将根据商定的条款提议恢复战争险保障，而协会提供的传统互助保赔险（Mutual P&I cover）则不受影响。”

沃尔斯对第一财经表示，与红海危机相比，此次霍尔木兹海峡的情况更具系统性。“红海危机主要影响集装箱货物和物流延迟，而霍尔木兹海峡直接威胁到全球能源流动，全球约20%的海运油气面临风险。”他说，“这次对保险的影响也更剧烈且广泛。整个海湾地区的战争险保费涨幅更高、承保能力更紧缩、承保限制也更多；相比之下，红海危机期间的定价调整更偏向局部和特定航线。因此，这对供应链的影响更具通胀性且对宏观经济更为敏感，其波及范围远超航运业，延伸至能源、航空及工业成本。”

由于保费飙升，该地区运输石油的总成本也将进一步飙升。沃尔斯分析称，战争险保费上涨、燃油附加费及冲突附加费的综合影响，正使亚洲原油进口成本每桶增加约1.5至2.5美元。该估算基于目前约为船壳价值1.25%的战争险费率、高企的燃油价格，以及VLCC运输中标准的附加费转嫁。如果中断持续或进入霍尔木兹海峡受限，成本将进一步大幅上升。

推演未来

展望未来，沃尔斯认为，若海峡面临全面且持续关闭，或针对商船的袭击进一步升级，甚至出现保险承保能力的全面撤出，都可能触发运输成本和油价的第二次飙升。他还称，更为严峻的挑战在于冲突的持续时间。如果这种紧张态势由“偶发”转为“结构性”长期存在，保险市场将重新定义定价基准。

“以上任何一种情况都会导致承保能力骤减、保费飙升并被迫改变航线。其后果将是油价快速飙升、货运和保险成本上涨，以及全球供应链再次面临通胀压力。”他强调。

在替代方案方面，BCA Research首席大宗商品策略师易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）在一场研讨会上提供了相对谨慎的评估。她称，虽然沙特阿拉伯和阿联酋拥有绕过海峡的输油管道，但即便将这些闲置产能全部整合，也仅能覆盖平时海峡运力的25%至40%，且远不足以支撑满负荷运作。同时，无论是运往红海的延布港还是阿曼湾，这些地点仍处于胡塞武装或伊朗关联派系的潜在打击范围内。

易卜拉欣强调，目前的风险在于，供应中断持续得越久，海湾地区的储油能力就越趋于饱和。一旦储油设施填满，产油国将不得不被迫减产。“事实上，储油能力有限的伊拉克已经关停了两处油田。即便是闲置空间最大的沙特，也可能在数周内面临封顶。”她称。

除了地理封锁，易卜拉欣还警示了政治层面的次生风险。她称，伊朗潜在的内在风险也可能导致生产中断。即便海峡未来重新开放，若伊朗国内出现动荡或关键基础设施遭受永久性损毁，石油市场仍将长期处于供应不稳的阴影之下。

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